可转债知识学习简介

一、可转债,全称“可转换公司债券”,是一种“可以转换成对应上市公司股票的债券”。

特点:

1.首先,它是债券,具备债券的全部特点,按时付息,到期还本。

2.这张100面值的债券,可以按照转股价转换成对应上市公司的股票。

实例:

上市公司顺丰控股,代码002352,发行的可转债叫顺丰转债,代码128080。通常我们将顺丰控股叫做顺丰转债的正股,顺丰转债叫做顺丰控股的可转债。

1.顺丰转债具有债券的一切特点,每年付息(第一年0.2%,第二年0.4%,第三年0.6%,第四年0.8%,第五年1.2%,第六年2.0%),到期还本(上市公司按106的价格赎回)。

2.发行6个月之后,也就是2020-05-22之后,到2025-11-18前,持有人可以将顺丰转债可以按照转股价40.41转换成顺丰控股的股票。

注:可转债像股票一样在市场上交易,所以可转债有市场价格,通常不是面值100,但转股是按照面值100转股的。

假设6个月之后,顺丰控股的股价涨到了60元一股,理论上,顺丰转债的持有人肯定会将可转债转换成顺丰控股的股票,然后卖掉,变成148.48元,盈利48.48%。

计算过程如下,100面值 / 40.41转股价 * 60每股的价格 ≈ 148.48元

因为顺丰转债是上市交易的,所以届时交易价格自然会涨到148.48左右或以上,持有人可以通过转股卖掉实现盈利,也可以通过直接卖掉顺丰转债实现盈利。

假设6个月之后,顺丰控股的股价跌到了20一股,顺丰转债的持有人肯定会持续持有可转债,不会傻到转成股票,所以顺丰转债持有人拥有的仍然是面值100的可转债,届时顺丰转债的交易价格会维持在100左右。

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可转债的优点:

通过上面实例,持有可转债的优点就一目了然了,如果未来正股股价涨了,持有人就可以转股,实现和持有正股一样的收益。如果未来正股股价跌了,持有人继续持有可转债吃利息,无需承担和持有正股一样的亏损。

所以可转债是“向上无限,下有保底”的品种,是一种“收益风险不对称”的品种。

二、上市公司为什么要对可转债持有人这么好?

资本市场没有活雷锋,那是因为发行可转债也符合上市公司自己的利益。

上市公司的利益:

1.低息募集资金,说得通俗一点,就是低息借钱。

上市公司通过发行可转债,每年付的利息很低。例如顺丰转债的利息,第一年0.2%,第二年0.4%,第三年0.6%,第四年0.8%,第五年1.2%,第六年2.0%,如果是通过发行普通债券借钱,每年付的利息高得多。

2.可以借钱不还。

普通债券必须到期还钱,而可转债如果被持有人转换成股票之后,借款就变成了上市公司的资本金,上市公司就不需要还钱了。自行联想“凭本事借的钱为什么要还”的段子。

很多上市公司在其可转债存续期间,股价怎么也涨不上去,为了促成转股,达到借钱不还的目的,上市公司会下修转股价。例如,江阴转债发行时的转股价是9.16,因为正股江阴银行的股价一直下跌,于是2018-05-02将转股价下修到7.02,江阴银行的股价继续下跌,于是2018-08-27又继续将转股价下修到5.67。关于下修转股价,后面再详细展开。

总之,可转债是持有人和上市公司实现双赢的品种。

可转债持有人和上市公司双赢了,那么到底谁吃亏了呢?持有正股的小散吃亏了。如果没有特别的理由,尽量不要买发行可转债的公司股票,理论上,转股会摊薄股东权益,转股后的抛盘也会压制股价。

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三、网上如何可转债打新

可转债这么好的品种怎么买?投资者有2种方式购买可转债,1种是在上市公司发行可转债的时候进行申购,另1种是在可转债上市交易之后,在二级市场购买。

可转债的申购

可转债的面值都是100元,按照面值发行,投资者可以进行申购,如果你持有上市公司股票的股东,还可以参与优先配售。可转债上市价基本都会高于100元面值,很少破发,就算破发也是向下空间很小,远小于向上空间,所以积极参与申购。

网上可转债打新

网上申购可转债就像打新股一样,叫做打可转债。每个股票账户顶格申购10000张(金额100万),因为中签率不高,有时能中,有时不中,你平常心申购。中签之后股票软件会有提示,可转债最小中签单位是10张,也就是1000元钱,可以中1签到几签不等,记得缴款。按照今年的行情,等到上市交易日,一般都有百分之几到十几的涨幅,也就是能赚几十块到一百多块不等,你可以上市就卖掉实现盈利,也可以继续持有。

绝对收益期望值 = 定格申购100万 * 网上中签率 * 上市首日收盘涨跌幅。

小技巧:多搞一些股票账户申购,例如父母的,亲戚朋友的。

四、在二级市场买卖可转债

投资者可以在二级市场买卖可转债,和买卖股票是一摸一样的。输入某只可转债的代码,就能查到该可转债。在交易软件中,输入可转债的代码、数量、价格,就可以下单了,和买卖股票一样。可转债的最小买卖单位是10张,深市叫10张,沪市叫1手。

可转债的优点:

1.T+0交易。相比股票T+1,灵活的多。

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2.没有印花税,交易手续费也比股票低的多,具体和券商沟通。

可转债的缺点:

部分可转债流动性没那么好,导致买价/卖价相差比较大。新手尽量选择成交量比较大的转债。

可转债的市场价格:

虽然可转债的面值都是100,但是交易价格(以下统称价格)差异很好。

那么可转债的交易价格是怎么决定的呢?

经典价值理论是这么说的,价格受供需关系影响,围绕价值上下波动。

可转债的价值主要取决于转股价值,也和纯债价值、期权价值存在关系。供需关系既取决于整体市场,比如大盘后市看好,转债的溢价率就会走高,后市看跌,转债的溢价率就会走低;也取决单只转债的情况,比如刚上市的大股东认购的可转债急于抛售的可转债,价格就会比较低。

五、可转债的评级、利率、转股价和转股期

1.转债评级

分为AAA,AA+,AA,AA-,A+,由评级机构根据公司情况给出的评级,说得通俗一点,评级越高公司实力越强,违约风险越低。

散户一般不是太在意可转债的评级,但是机构投资者会很在意。

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机构投资者青睐高评级转债存在如下原因,1. 高评级转债发行规模大,市场容量大。2.有些机构投资者在设计投资策略的时候,就有对评级的要求。3.投资高评级可转债,也符合管理人“不求有功,但求无过”的心态。

特别是AAA级可转债,都是大资金在配置,所以一般市场上的AAA级可转债的溢价率相对会比较高。

散户不太在意可转债的评级,原因如下,1.可转债至今还没有出现过违约,违约风险极低。2.万一出现违约,按照目前债券违约处理的惯例,优先保障散户的兑付,这是中国特色。

2.利率

可转债的存续时间都是6年。不同可转债利率不同,就算是相同评级的可转债,利率也存在不同。

例如顺丰转债的利率,第一年0.2%、第二年0.4%、第三年0.6%、第四年0.8%、第五年1.2%、第六年2.0%。不同的利率,体现了可转债不同的纯债价值。

3.转股价

持有人可以按照转股价将100面值的可转债转换成对应上市公司的股票。可转债在发行时会确定一个转股价,不低于是前20个交易日的交易均价和前1个交易日的交易均价。

在可转债的存续期间,如果出现分红送股,转股价也会自动相应下调。另外上市公司也可以通过下修转股价条款,将转股价下调。

4.转股期

可转债进入转股期,才能转股。可转债一般是发行6个月后进入转股期。

例如顺丰转债,发行6个月之后,也就是2020-05-22之后,才进入转股期。现在持有人是不能转股的。

未进入转股期的可转债,因为不能转股,所有有些可转债会出现很大的折价,例如英联转债的折价10.78%。英联转债的交易价格是128.162,如果按照转股价把这张面值100的英联转债转成股票,值143.65。也就是说英联转债比正股英联股份的价格便宜10.78%。

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那么为什么会出现这种情况呢?因为目前股票和可转债还是2个互相割裂的市场,那些持有英联股份股票的小散不知道有可转债这种品种。如果他们知道,他们就会卖掉英联股份,买入英联转债,这种折价就不存在了。

所以,你懂得这种关系之后,第1,你可以避免自己在折价情况下持有正股,第2,你可以考虑要不要吃这个折价。

转债进入转入期后,一般不会出现太大的折价,因为一旦出现大的折价,就会有资金买入可转债进行转股套利,把折价抹平。

当然,投资者也有不看好可转债的,负面看法有:

首先,可转债在设计上就是正股的衍生品,它具有锚定效应,正股涨了它才能赚钱。这样股票不涨,任凭你条款设计再好也是白搭。正股能涨,你何必不买正股,赚的更多。投资可转债给人一种隔靴搔痒的感觉。其二,成也条款,败也条款,目前的中式条款设计,基本上给可转债收益削峰平谷了,注定无法暴利。其三,可转债虽然谈不上复杂难懂,难于理解,但比买股票还是要复杂一些,《聪明的投资者》中建议普通投资者不要投资可转债,格雷厄姆也不待见,对可转债持负面看法,。

目前可转债市场上超过了100只转债,明年估计要超200多只。发转债的公司质地比起前几轮来说,也是鱼目混珠,什么样的都有,质地好的溢价率高,溢价率和价格双低的转债往往又有这样那样的问题,转债违约的担忧也在上升,信用风险也不可不防,在可预见的两三年内出现可转债违约的可能性加大,转债市场的价格整体来看,是有效的,信誉好的,质地的好的都不便宜了。

所以要在目前的宴席上吃上可口的饭菜难度比去年要大在双低转债中放宽一些标准,比如溢价率20%以内,市场价格110以下,刷选一些质地好,有主动下调前科的持有,等待风起。当然仁者见仁,智者见智,希望做转债的朋友都能选择自己中意的转债,来年发财!

总结起来就是:投转债只是门槛低,并不是收益好,汇总如下。

1、可转债波动低,又和正股同周期,难以取得超额收益。

2、转债只是底部钝化,在顶部同样要经历恐高和回撤的考验。

3、如果建立了股票内在价值和择时这两个能力圈,没有必要选转债。

4、发转债的企业基本面都不咋地,缺钱啊,正股质地不好。

5、以前转债好,是因为有正回购,放杠杆,现在没了。

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