洽洽股票怎么回事(涨停的洽洽食品还能买吗)

很多食品消费个股经过19年的大涨和近期疫情刺激已经创出了历史新高,洽洽食品也是其中一个。今天股价涨停,达到了51块,创出了历史新高。我们结合公司19年的年报,和大家分享下关于洽洽食品的思考。

一、此轮的上涨从何而来。

今天凌晨洽洽食品发布2019年年报,业绩亮眼。2019年公司实现收入48.37亿元,同增15.3%,归母净利润6.04亿元,同增39.4%。 受业绩刺激,今天股价直接涨停。公司股价从18年9年至今已经翻了两倍有余。我们从公司的业绩和估值来看,此轮的上涨明显收益于估值和业绩的戴维斯双击。

1、估值提升。18年市场的整体行情相对低迷,公司的股价也是处于地位徘徊的状态,当时对应的PE估值是21倍左右,而截止今天的动态PE来看已经达到了近44倍,翻了一倍多,很明显的估值提升。估值的提升一方面是源于市场对消费品类的估值偏好提升,另一方面也是业绩的增长提高了市场的预期,从而提升估值。

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2、业绩重新恢复增长。业绩的增长才是股价增长的最核心因数。公司自2011年后增长放缓,止步不前,而在18年之后明显的恢复增长,由于利润增长较快。这与股价的上涨在时间完全契合。

业绩增长只是结果,我们关键是要寻找业绩增长的动因。

2011年洽洽食品上市后,迎来了自己的瓶颈期。在瓜子业务占据了行业近半份额后,公司的发展度不可避免的慢了下来。在IPO募集到资金后,公司就开始布局其他业务,实现多元化战略。通过并购的方式,先后推出了啵乐冻、牛肉酱、薯片、豆类、花生等多种产品,但相对于瓜子的成功,这些业务都没有达到预期,这也导致了2011年-2017年业绩的停滞。

而在2018年后公司的多元化策略开始有了新变化,重新确立了瓜子+坚果双主业战略,并且把亏损项目一一剥离,效果立竿见影。业绩也因此重新恢复增长。

此番业绩的恢复主要得益于重新聚焦优势瓜子主业和坚果业务的开发。

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二、未来的增长动力

既然我们此轮业绩的增长是因为重新聚焦瓜子主业和新开发的坚果业务,那未来公司的增长动力还主要看这两个业务的发展情况。

1、瓜子业务。根据中国食品工业协会坚果炒货专门委员会数据,2018年国内瓜子消费量为112万吨,以1.5万元/吨的平均售价算,瓜子的市场规模为170亿元,散装100亿,袋装的70亿左右。公司在袋装的市场份额超过40%,业内第一。从规模来看,行业空间不是很大,公司深耕多年已经是业内第一,快速增长的可能较小了,这将制约瓜子业务的发展。但这两年消费升级趋势明显,袋装市场有望进一步渗透。总体上来说,瓜子业务仍可保持稳健发展。

2、坚果业务。坚果业务19年实现营收8.25亿,同比增长64.34%。营收占比也从18年的 11.97%提高到19年17.25%。可见坚果业务发展迅速,而且行业规模达到上千亿,这将会是公司未来最重要的增长点。

坚果业务是好赛道,但行业竞争激烈,而且竞争对手较强,不容乐观。坚果业务这两年如火如荼,其中三只松鼠、良品铺子发展最为迅猛,两个公司也先后在A股上市,市场规模均超过了洽洽食品,而且在坚果品类有明显的品牌优势,颇受市场追捧。不光是三只松鼠、良品铺子,还有百草味、来伊份也在积极布局坚果业务。

从坚果业务上讲,虽然空间巨大,但竞争者众多,未来发展趋势不是很明朗。

3、其他品类。其他品类包括薯片、西瓜子、豆类、花生类、派类等,占比13.72%,对于整体营收的增长贡献有限,而各自领域也都有领先品牌,如薯片类的乐视、可比克,派类的达利园。因此想要突围也不容易。

综上所述,公司未来的增长有一定稳定性,但想要高速增长有一定难度!

三、护城河

虽然食品行业竞争激烈,但公司经过多年的沉淀也要其优势。

1、线下渠道广,下沉力量强。2018年,公司的每日坚果已覆盖了全国36个城市,2019年的目标是70个以上。依靠经销商渠道,有利于洽洽食品可通过跑马圈地快速地获取市场份额。虽然其他品牌现在也在积极布局线下渠道,但竞争力相对有限。

2、自主生产,保证产品质量,净利高。坚果行业有两种生产模式代工和自产。目前坚果炒货5强中,三只松鼠、百草味、良品铺子、来伊份皆选择代工模式,只有洽洽食品是自主生产。

坚果行业差异化较小,又处于广阔的蓝海,在前期抢占市场时,选择代工模式效率较高,但经过初期发展后,产品品质才是最重要的,而洽洽食品在这方面优势得天独厚,在瓜子领域积累的采购、生产、营销等经验都可完美复制。

四、估值

基于上述的分析,洽洽食品凭借其瓜子业务的领先地位,凭借多年深耕的渠道、品牌、生产力等能力,虽然高速增长的可能性不大,但稳健的增长还是可能,根据这个情况,我们简单做下估值。

2019年的净利润是6.04亿,同比增速39.44%。我们乐观估计20年的净利润仍将维持40%,那么20年的利润为6.04*1.4=8.45亿,按照35-40倍估值来算的话,市值为295-338亿,对应的股价为58-66元,公司现在的股价是51元,所以乐观估计还有上涨空间。

但我们要注意上面的假设是基于业绩和估值的乐观估计的,若是利润增速稍微一降,或者公司无法维持高估值,股价将面临下行风险。因此此时洽洽食品的值博率较低了,建议还是等估值便宜点再行关注。

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