港龙中国给股民吃肉 还是又一次割韭菜行动?

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从下表可以看到,2019年对港龙中国来说是至关重要的一年,无论是资产还是负债方面,同比都成倍增长。

此外,这一年港龙集团的销售额破了200亿,公司总部迁往上海,一切的一切似乎都在为上市铺路。

盈利情况如何呢?从最新招股书披露的数据来看,港龙集团的表现尚可。毛利、溢利等数据近3年都呈递增态势。

毛利率由2017年的21.9%上涨到 2019年的42.7%,当年,港龙中国的净利率为23.8%。在今年赴港递表的内房企里,这些数据还是比较亮眼的。

不过,值得注意的是,其他几项核心财务指标,如负债、现金流、融资情况等,港龙中国的情况并不乐观。

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如上图,招股书里显示,总资产收益率方面,港龙中国2019年同比是下降的,从2018年的4.5%下降到2019年的2.9%。

股本回报率也是接近腰斩,从2018年的64.9%骤降至2019年的39.9%。

资产负债率方面,港龙中国最近3年是节节攀升,从2017年的98.8%,涨到了2019年的172.6%。

利息覆盖率方面却城递减趋势,2017年为7.6倍,到了2019年,下滑到2.1倍。

一边是负债越来越高,一边则是融资成本的走高。

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2017年港龙中国的加权平均实际利率为6.3%,到了2018年涨到8.0%,2019年继续上升至8.8%。2019年略有回落,不过也处在8.3%的高位。

更让人担忧的是,港龙中国的短债剧增。

如上图,2018年,港龙中国1年内到期的借款总额为3亿左右,到了2019年,这一数字迅速攀升到11.4亿左右,是2018年的接近4倍。

1-2年的到期借款也不少,从2018年的5.4亿左右增长到2019年的15.3亿左右,截止2020年,这一数字又激增到了26.74亿左右。

今年的房企的生存情况如何,蜜友们应该也都了解,本来销售就堪忧,叠加偿债高峰,难以想象这背后的难。

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现金流方面,可以看到,港龙中国的经营活动现金额流出较多,2019年达到了67.56亿元,比上一年的流出额度增加了10倍多!

好在融资和投资活动还能搞点钱,否则,情况难以想象。

截至2019年末,上述借贷中将在一年内到期的约有11.44亿元。而公司在手现金及现金等价物约有10.52亿元,不足以覆盖年内到期债务。

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此外,港龙中国的招股书里,还有一个数字非常微妙。

如下图,最后一栏的“非控股权益”。

在财务会计上,非控股权益即少数股东权益,该科目所反映的是在公司合并报表内,除母公司以外的其他投资者在子公司享有的权益,表示其他投资者在子公司所有者权益中所拥有的份额。

非控股权益非常容易被忽视,也容易被“利用”。有的上市公司用他来美化自己的债务。之于港龙,可能因此我们能看出其有多“穷”。招股书显示,2018年该公司应付非控股权益款项为2287.3万元,2019年,该科目猛增至1.98亿元。

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对于这一数据的快速增长,蜜姐的理解是:其他渠道借的钱不够花,只能把手伸向股东……

港龙中国赴港上市,这一次,把手伸向了股民。希望最后看到的是双赢的结局,而不是又一次割韭菜行动。

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今日词汇:破净股

破净股:是指股票的每股市场价格低于它每股净资产价格。破净全称为股价跌破净资产值,当股票的市场价格低于每股净资产时就叫“破净”。

从长期价值投资分析的角度出发,破净股是一个重点淘金的选股方向,可以预见,随着熊市调整行情的深入,未来的时间里,破净股还会陆续增加。

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