一年后的股票价值怎么算(计算股票长期年化收益率)

我们做投资,为什么要计算年化收益率?

第一,年化收益率是我们做投资的最终目的。

这个不用解释,做投资,最终目的就是赚钱。怎么赚钱,简单粗暴,就是以自己的认知,评估企业的内在价值,估计自己的预期年化收益率,如果收益率达到自己的要求,就下注,如果达不到自己要求,再去努力的寻找。

第二,年化收益率是我们买卖决策依据。

股票市场不是线性增长的,而是非线性随机波动,虽然长期看,股票价格最终将回归企业的内在价值,但是什么时候回归,完全不知道,可能是一个月,一年,也可能是十年。所以,对于价值投资者来说,最重要的是:不要去试图预测股价走势,我们只要做好功课,研究好企业,留足安全边际,估计企业内在价值,剩下的就交给时间和运气。而一旦做好了长期投资的准备,长期的平均年化收益率就是做出决策的最重要的因素,也是我们对企业内在价值进行研究的最重要的成果。

第三,年化收益率是比较各种投资机会,确定仓位的重要依据。

查理 芒格说,估值的本质是比较,是寻找最低的机会成本的过程。要比较,就要把比较对象拉到同一个层面上,这样他们才有相互比较的可能。但是,在实际情况下,用现有的估值方法,很难把不同的股票拉至统一层面。

举个例子。股票A的盈利预估年化增长率15%,可以持续10年,10年后年化增长率估计3%,目前市场估值15倍PE。股票B的盈利预估年化增长率10%,可持续15年,15年后年化增长率估计2%,目前市场估值也是15倍PE。

请问,这时候应该投资哪一家企业,如果两家都要投资,仓位配比是多少?

我相信大部分人无法一眼看出股票A和股票B哪个投资收益更高。因为,两支股票涉及的参数太多,而且各有优势,交织在一起,无法比较。

这还是简单的两支股票的比较,如果你准备在3~5个行业中,选择5~7只个股作为你的投资标的,这时候你应该依据什么确定仓位?

如果将上述的所有参数,包括短期年化增长率,长期年化增长率,增长持续时间,目前的市场估值等参数,都转换为一个最重要参数,也是代表了投资最终目的的参数:预期平均年化收益率,那么此时对两个或多个股票进行比较,就是一件很容易的事情,确定仓位配比也是水到渠成的事情了。

说了那么多,都是引子,下面进入重点:

如何确定年化收益率

不同的人有不同的方法,可能都很好,这里我给出一种我经常使用的方法——反用DCF估值方法。

首先介绍一下DCF估值方法。如果学过金融学中的《企业估值》这门课,你就知道,对企业估值有很多方法,主要有两大类:相对估值类和绝对估值类。相对估值类就是参考市场对类似企业的估值,来确定目标企业的估值,例如PE、PB、PS等。绝对估值类主要是DCF估值,将企业未来的自由现金流进行折现,得到企业的当前内在价值。巴菲特等投资大家均推崇DCF估值方法。DCF也是唯一逻辑上能够说得通的估值方法。这里不展开说了,如果需要,有机会专门聊一下。

DCF估值需要确定的一些输入参数:企业预期未来自由现金流和折现率。也就是说,将企业预期未来自由现金流和折现率作为输入,通过DCF算法,可以计算出企业的内在价值,用公式表示:

DCF(未来自由现金流,折现率)=内在价值

先说一下企业预期未来自由现金流。一般来说将其分为两个阶段,近期和长期。近期的参数就包括:近期预期自由现金流增长率、该增长率持续时间。长期参数是指:长期预期自由现金流增长率。无论形式怎样,企业预期未来自由现金流水平是建立在对企业商业模式、行业发展情况等因素深刻理解的基础上。我们长时间深入研究企业,就是希望能够得到关于企业未来自由现金流情况的较为准确的预测。

但是,人类对于未来的预测,事后看,往往是错得离谱。但是,对于投资来说,又必须对企业的未来的经营状况进行预测。这个局怎么破?巴神给出了他的解决方案:第一,划定能力圈,只在能力圈内进行预测,可以极大地提高预测准确率;第二,安全边际,预测的时候,不要采用最好的结果或者中间的结果,而是要采用最差的预测结果,以最差的结果为依据,估计企业的内在价值。

第二个参数折现率是货币的时间价值,货币是有时间价值的,现在的一万元和一年后的一万元价值肯定不一样。每个人采用的折现率不同,这里的折现率就是我们要求的预期年化增长率。

如果我们“正用”DCF估值方法,就是利用对企业未来自由现金流的预测和自己设定的折现率,计算企业的内在价值。将企业的内在价值和企业的市值相比较,即可做出买入和卖出的决策。

如果我们要计算投资这个企业或者买入这只股票的未来预期年化收益率,我们可以“反用DCF估值”方法。将企业的市值作为企业的内在价值,利用对企业未来自由现金流的预测,计算折现率,也就是买入这只股票的未来长期预期年化收益率。

好,下面进入实际操作阶段,在实际情况下:

如何反向计算DCF?

首先,我们将DCF公式展开:

一年后的股票价值怎么算

本质上,这是一个求解超越函数的问题。工程上,我们一般采用牛顿迭代的方法进行求解。我就是编写了一段求解这个函数的Matlab小程序,方便在需要的时候使用。有需要的朋友可以留言,我放在帖子的留言区。

但是在股票投资过程中,为了将这个过程简化,我们可以采用尝试并逐渐逼近的方法。

首先将折现率设定为10%,即1.1,带入上述公式,计算股票市值。如果嫌麻烦,可以做一个Excel,通过Excel计算该公式。如果股票市值比实际市值小,则将折现率变小,再次计算股票市值。反之,股票市值比实际市值大,则提高折现率。多次反复这个过程,直到计算结果逐渐逼近真实的股票市值。此时,得到的股票市值就是我们要求的折现率。

小结一下

股票的预期长期年化收益率,是我们对企业进行深入研究的最终目标,也是我们做出投资决策的最重要的依据,本文给出了一种比较实用的计算预期收益率的方法——反用DCF估值法,并提供了一种简便的计算方法,希望对大家的投资有帮助。

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