3分钟带你弄懂“市销率”,京东连年亏损,为何估值还那么高?

股票投资的逻辑非常简单,无外乎“高抛低吸”,但是落实到具体的操作环节,操盘的难度就非常高,首要的问题就是,如何判断股价何时是高,何时是低?

对于企业内在价值的评估成为股票投资的关键环节,市面上对于股票估值的方法有很多,市销率估值法正是其中之一。

01 市销率估值法是常见的相对估值法

对企业估值的方法可以分为相对估值法和绝对估值法两大门类,绝对估值法是通过对企业基本面的分析,预估企业的内在价值;而相对估值法则通过比较的方式,通过与同类型企业的比较,衡量目标企业是否出现高估。

市销率估值法属于相对估值法。作为衡量股票的指标,市销率等于企业的总市值除以总销售额,通常,市销率越低,说明该公司股票的投资价值越大。

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通过公式不难看出,市销率的核心是销售额,这也是符合商业常识的,一家企业,没有销售,就不可能有收益,那些“商业规划ppt”做得很漂亮,但是市销率却很难看的公司,多半是投资陷阱。

在国内,市销率指标可以帮助投资人剔除那些市盈率很低但主营业务没有核心竞争力的上市公司,也是考察目标企业收益基础的稳定性和可靠性的重要指标。

02 市销率估值法的几大优势

相比起市盈率等其他几个指标,市销率具备稳定可靠,不易被操纵等几个优势,正因为如此,市销率越来越被市场重视,成为企业估值的重要方法。

第一,企业营收更不容易造假。

做股票分析的投资人都知道,不少上市公司会在企业利润方面做手脚,通过操纵财务数据,提振公司股价。

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实操中,企业可以通过各项成本、费用的调节,调节企业利润,这样被“化了妆”的利润数据,非常隐蔽,不容易被发现,极易导致投资人估值误判、投资踩坑。

相对来说,企业营收更难造假。要知道,企业的收入都是要向国家纳税的,如果企业想要调节营收,一方面可能面临高额的税务负担,另一方面也容易被税务部门或者审计部门发现猫腻,往往得不偿失。

因此,从造假成本考虑,企业营收造假更不划算,市销率的参考价值很高。

第二,市销率能够为“增收不增利”的企业准确估值传统的市盈率估值法有局限,当利润为负值时,或者企业增收不增利时,市盈率估值法就不管用了。此时,市销率能够给出一个更有参考价值的估值。

市面上有这样的公司,明明每年利润水平不高,企业估值却很高,市盈率没法解释这样的问题。例如,京东公司,上市以来一直亏损,为何它却一直受到资本的热捧呢?

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如果从市销率的角度考虑,就很合理了,估值高正是因为京东公司的营收足够庞大!

京东公司之所以利润水平不高,主要是由于京东公司一直在深挖自己的“护城河”,投入大量资金建设庞大的物流体系和销售壁垒,一旦占据垄断地位,京东销售净利润的回升,是指日可待的。

对待京东这样的公司,营收足够大,牺牲净利润的主要目的是形成商业壁垒,市销率估值法能更好体现这类公司的价值。

03 采用市销率估值法要避开的几个陷阱

第一,忽视成本看销售额。市销率有一大缺陷,就是无法体现成本结构的差异,我们无法通过市销率透视公司销售额增加的背后,成本水平如何。

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市场上,有的公司为了提振销售额,推出了各种无底线的销售手段,这对于企业的长期发展来说,是非常不利的。

如果公司“薄利多销”是为了抢占市场、抢占垄断地位,如此商业策略还是可取的;如果公司“增收不增利”,只是为了短期的销量,那么如此没有远见的公司,不值得投资。

第二,在不同行业间比较市销率。不同行业的市销率差别巨大,跨行业的比较没有任何意义,你拿银行业的市销率和餐饮业的市销率进行比较,无法得出有参考价值的结论。

从这方面看,市销率估值法同样有局限性,它只适合在同行业内进行比较,参考目标公司和同业企业销售额的情况,判断目标公司股价是否高估。

第三,有的行业不适合采用市销率估值法。一般来说,市销率更看重销售规模,在大规模的市场中,通过比较各自企业的市场占有率和销售情况,能够更好的判断企业估值。

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但是有些行业就不合适市销率指标估值,例如医疗行业,医药的细分领域太多,不同的药企并非直接竞争,任何企业都很难在所有细分领域占领绝对优势,因此,单纯从销售规模衡量药企的价值,有失偏颇。

综上,市销率是企业估值的重要方法之一,具有客观准确,不易造假等优势,但是,在使用市销率估值法时,也要避开忽视成本、跨行业比较等陷阱。

投资股票时,你会参考目标企业的市销率吗?欢迎留言讨论。

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